http://business.nikkeibp.co.jp/article/world/20090217/186334/
　
한국 자동차 업계를 점친다
증권분석가가 본 금년의 추이는？
　

미국의 「빅 스리」──제너럴 모터스(GM), 포드 모터, 크라이슬러──가 정부의 지원에 의해서 연명되고 있는 만큼, 세계의 자동차 시황은 나쁘다.한편, 현대 자동차가 리드하고 있다고 하는 뉴스도 들려 온다.시장을 날카롭게 읽는 베스트 어널리스트 3명은 시장을 어떻게 주시하고 있어 인가, 의견을 들어 보았다.

소우류우 자동차의 파탄으로 막을 연 2009년

　한국내외를 불문하고 자동차 업계는 비상사태이다.세계경제의 한파는 자동차 산업에 직격탄을 떨어뜨려, 한국내의 자동차 업계도 타격을 받았다.금년 1월에는, 소우류우(산욘) 자동차가 판매 부진을 극복하지 못하고 회사 갱생법의 적용을 신청 했다.작년 5월, 5480원( 약 350엔)까지 오른 소우류우의 주가는, 1325 원( 약 85엔)까지 내려감 거래 정지가 되었다.

　금년 1월, 현대 자동차, 기아 자동차등의 자동차 5사의 실적도 큰폭으로 침체해, 전년동월비로 34.7％도 판매가 감소하고 있다.한국 시장도 절망적이다. 작년 12월, 승용차 구입시에 부과되는 개별 소비세를 30％도 인하하는 자동차 소비 진흥 정책에도 불구하고, 전년동월비로 23.9％도 하락, 7만 3537대 에 머물렀다.이것은 2005년 2월(7만 1886대) 이후, 3년 11개월만의 저수준이다.

　상황은 좋지 않지만, 찬스가 없는 것도 아니다.향후, 자동차 업계에 투자할 때 고려해야 할 변수는 무엇일까.우선 글로벌 시장에서 어디가 살아 남는가 하는 것을 판별할 필요가 있다.

　자동차의 수요는 작년부터 감소 기색이다.현대 증권의 조·스훈 연구원의 분석으로는, 작년 5.2％침체한 수요가 금년은 게다가 12％이상 침체한다 일거라고 예측 한다.조 연구원은 「작년은 선진국 시장이 어렵게 침체했지만, BRICs(브라질, 러시아, 인도, 중국)등의 신흥 시장 수요로 유지해 .그러나, 금년은 신흥 시장도 감소로 변해 곤란이 예상 된다」라고 지적했다.

　어느 메이커가 시장쉐어를 높여 톱에 서는지도 판별하지 않으면 안 된다.LIG 투자 증권의 안·스운·리서치 센터장은, 3를 지적했다.「빅 스리의 구조개혁이 성공할지, 일본차의 경쟁력이 강화될지, 중국 기업에 의한 국외 자동차 기업의 M＆A(합병·매수)가 의 것인지 어떤지이다.　

　작년, 미국의 자동차 판매량은 피크시의 반이 되었다.이 위기 중(안)에서, 일본차가 얼마나 시장쉐어를 높일 수 있을까에 관심이 모여 있다. 일본차는 연비가 좋은 소형차로 강세를 보이고 있다.불황시는 시장쉐어를 높일 찬스가 되는 기색이다.그렇지 않아도 GM는 토요타 자동차에 추격을 허락해, 77년 모습에게 자동차 업계의 왕좌를 명도하고 있다.

　중국 기업에 의한 M＆A는 주목이다.「세계의 자동차 메이커」를 꿈꾸는 중국의 자동차 기업은 위기를 찬스라고 보고 있다.빅 스리에 대해서도 매수 싸움에 출마할 기세다.미 월가·저널에 의하면, 포드가 매각을 타진하고 있는 볼보외, 샹하이 기차 공업(SAIC), 장암(장 안) 자동차등이 주된 매수 먼저 오르고 있다.안·센터장은 「미국과 일본, 중국 기업간의 경쟁을 통해서 자동차 산업 지도가 그려 바꿀 수 있다.한국내의 자동 차메이커도 영향을 받지 않을 수 없다」라고 강조한다.

현대 자동차는 미국 시장이 열쇠

　한국 자동차 기업의 미래는 어떻겠는가.의견이 나뉘는 (곳)중에 있다.즉석에서는 생존에 문제는 없다고 말할 수 있지만, 중요한 것은 위기를 찬스라고 파악해 약진 할 수 있을지다.금년 1월, 미국의 자동차 시장의 수요가 37％도 감소했지만, 현대 자동차의 미국에서의 판매는 오히려 14.3％도 증가했다.현대 자동차는 작년, 세상 계 자동차 톱 10의 브랜드 중(안)에서, 유일 판매를 5.5％도 늘렸다.금년 1월에는 중국에서도 과거 최고의 판매를 기록했다.

　마케팅 전략의 효과가 겉(표)라고 있다.현대 자동차는, 실업했을 경우는 구입한 차를 무료로 반품할 수 있는 판매 전략으로 소비자의 마음을 파악했다.또 금년 1 달, 제네시스가 북미 「올해의 차」로 선택되는 등, 북미 시장에서의 인지도가 올랐다.환율도 한국 메이커에 유리하게 되어, 가격 경쟁력도 향상해 .

　안·센터장은 「최악의 경기 상황은, 한국의 자동차 기업, 특히 현대 자동차에는 유리하다」라고 말한다.고급·대형차를 지향하고 있던 소비자가, 경제성의 고 있어 한국차를 요구하는 가능성이 높아졌기 때문에이다.안·센터장은 금년도, 현대 자동차의 영업 이익율이 6％이상과 세계의 10대자동차 기업 중(안)에서 제일 높다고 봐 (이)라고 있다.또 신용 위기에 취약한 자동차의 론 사업의 비중이 높지 않다고 하는 점도 매력이다.주가 순자산 배율도 0.6배로, 2000년 이후 가장 낮고, 주가의 추가하 락의 여지도 최저와 예상 하고 있다.

　그러나, 조·스훈 연구원은, 현대 자동차에 대해서 다소 보수적인 의견을 가지고 있다.미국 등 선진국 시장에서의 부진이 계속 되고 있어 신흥 시장의 수요의 감소 소도 계속한다고 하고 있다.조 연구원은, 현대 자동차의 국내외의 매상이, 금년은 250만대와 작년보다 10％이상 감소하는 것이라고 보고 있다.판매 회사나 공장 등, 국외 법인의 실적이 나빠지는 일도 우려되는 요인이다.

　조 연구원은 「현대 자동차 본사의 영업이익에 대해서는, 원 약세가 가동률의 하락을 보충하고 있지만, 국외 법인은 그러한 완충 요인이 없고, 이익의 하락에 크게 영향을 주는 가능성이 있다.미국에서의 재고 규모도 커지고 있어 감산 하지 않을 수 없을 것이다.불안정한 노사관계도 글로벌 경쟁력을 강하게 하기 위한 다리 빌려주라고 된다」라고 지적한다.

　쿄보 증권의 소·산훈 연구원은, 현대 자동차에 대해서, 소형차 판매의 증가와 환율 효과라고 하는 긍정적인 영향을 나타내면서도, 경계해야 할 점도 거 라고 있다.불황에 의한 국내 판매가 감소, 국외 공장의 실적 악화, 그리고 가동률의 침체다.가동률은 과거 5년간, 90％을 넘고 있었지만, 금년 1월에는 60％에 까지 하락했다.

성장이 기대되는 부품 메이커

　한편, 소연구원은 기아 자동차를 긍정적으로 보고 있다.전체의 판매량중, 64％가 배기량 2000 cc미만이 되고 있어 소형차의 성장과 함께 기아자 동차는 미국 시장에서도 10％이상의 판매 증가를 완수했다.소연구원은 「국내 시장 쉐어도 1999년 제 4 4분기 이후, 9년만에 30％이상이 되는 등 호조다. 국외 법인의 누적 손실 문제도 모두 해결하고 있다」라고 말한다.

　조 연구원과 안·센터장은, 금년의 성장주로 해서 자동차 부품의 현대 모비스를 선택했다.완성차의 수요 감소에 수반해 조립 부품의 매상도 축소 가, 애프터서비스로 4000억원( 약 260억엔) 이상의 매상 창출을 전망할 수 있기 때문이다.안·센터장은 게다가 보유 현금이 많이 하이브리드 엔진, 장비 부품 사업을 육성해, M＆A로 성장을 기대할 수 있는 평가하고 있다.