원·달러 시세 1400원대를 멈추는 비장의 카드…「국민연금」등판인가=한국
원·달러 시세에서 1400원대가 되는원 급락에의 비장의 카드로서 「국민연금」이 주목받고 있다.외환 당국은 2022년, 당시의 환율이 1400원대에까지 원 약세에 진행된 것을 받아 국민연금과 한국은행간에서의 외환 스왑이나, 국민연금의 해외투자 자산의 환율 해지 비율 인상등의 제도를 도입했다.이 제도가 기능하면, 환율의원 급락 경향을 멈추는데 도움이 된다고 보여진다.
17일, 외환 당국에 의하면, 기획 재정부와 한국은행은, 원·달러 시세의 원 약세 완화의 방법으로서 「국민연금」의 비장의 카드에 기대를 걸고 있다.한국은행과 국민연금은, 2022년 9월에 외환 스왑(swap) 거래를 체결하고 있다.작년말에는 350억 달러를 상한으로 하는 외환 스왑(금년말까지)을 재합의했다.국민연금이 해외 자산 투자를 실시하는 경우, 달러를 서울 시장에서 사지 않고, 한은으로부터 빌려 조달하는 것이 가능이라고 하는 것이다.한국의 외환시장에서 그 만큼 달러 매수 수요가 생기지 않게 되기 위해, 원 약세의 기세를 멈추는 수단이 된다.
원·달러 시세가 14001410원을 넘었을 경우, 국민연금의 「환율 해지 비율 끌어올려」의 수단도 즉시 발동하는 것으로 보여진다.국민연금은 해외 자산( 약 4000억 달러)의 대부분을 달러로 보유하고 있다.투자전략상, 통상은 환율 헤지를 실시하지 않았다.그러나, 2022년 12월에 외환 당국과 국민연금은, 전략적 환율 헤지의 비율을 0%로부터 시장 상황에 따라 최대 10%까지 끌어올리기로 하고, 금년말까지 그 제도를 연장했다.
국민연금의 환율 헤지가 발동하게 되는 마지노선은 국민 연금 기금의 운용 위원회가 결정하지만, 시장에서는 1410원 정도라고 추정하고 있다.하이 투자 증권의 박·산홀 연구원은 「국민연금의 환율 헤지의 자금이 외환 시장에 나오면, 환율의 원 약세 경향을 억제하는 효과가 있다일 것이다」라고 말했다.
ウォン・ドル相場１４００ウォン台を止める切り札…「国民年金」登板か＝韓国
ウォン・ドル相場で1400ウォン台となるウォン急落への切り札として、「国民年金」が注目されている。外国為替当局は2022年、当時の為替レートが1400ウォン台にまでウォン安に進んだのを受け、国民年金と韓国銀行間での外国為替スワップや、国民年金の海外投資資産の為替ヘッジ比率引き上げなどの制度を導入した。この制度が機能すれば、為替レートのウォン急落傾向を止めるのに役立つとみられる。
17日、外国為替当局によると、企画財政部と韓国銀行は、ウォン・ドル相場のウォン安緩和の方法として、「国民年金」の切り札に期待をかけている。韓国銀行と国民年金は、2022年9月に外国為替スワップ取引を締結している。昨年末には350億ドルを上限とする外国為替スワップ（今年末まで）を再合意した。国民年金が海外資産投資を行う場合、ドルをソウル市場で買わず、韓銀から借りて調達することが可能ということだ。韓国の為替市場でその分だけドル買い需要が生じなくなるため、ウォン安の勢いを止める手段になる。
国民年金は外国為替市場を動かす「クジラ」と呼ばれる。海外投資のため外国為替市場にて現物でドルを買う規模は年間300億ドルに達する。ソウル市場でもしこの「300億ドル買い」の需要が消えれば、ウォン安の圧力が少なからず解消される。昨年のソウル市場では、ドルの現物取引量は1日平均258億ドルに達する。
ウォン・ドル相場が1400～1410ウォンを超えた場合、国民年金の「為替ヘッジ比率引き上げ」の手段もただちに発動するものとみられる。国民年金は海外資産（約4000億ドル）のほとんどをドルで保有している。投資戦略上、通常は為替ヘッジを行っていない。しかし、2022年12月に外国為替当局と国民年金は、戦略的為替ヘッジの割合を0％から市場状況に応じて最大10％まで引き上げることにして、今年末までその制度を延長した。
もし国民年金が海外資産の10％（最大ヘッジ割合・約400億ドル）を韓国ウォンに変えて為替ヘッジに踏み切るとなると、現物外国為替市場にはその分だけドル供給が増加し、ドルの価値を下げることができる。ウォン・ドル相場が一定の水準に達すれば、国民年金が自動的にドル先物為替売り（将来の一定の時点で約定した為替レートで売買）に踏み切ることになり、その資金は韓国の都市銀行（外国為替銀行）が受け入れる。しかし、都市銀行はドルの売り・買いポジションを常に中立状態で維持しなければならないという当局規制を合わせるため、その日のソウル外国為替市場にはその分のドル現物を自動で売ることになり、ウォン・ドル相場をウォン高・ドル安にする要因として作用する。
国民年金の為替ヘッジが発動することになるマジノ線は国民年金基金の運用委員会が決めるが、市場では1410ウォン程度だと推定している。ハイ投資証券のパク・サンヒョン研究員は「国民年金の為替ヘッジの資金が外国為替市場に出てくれば、為替レートのウォン安傾向を抑制する効果があるだろう」と述べた。