韓国CJオーショッピングは中国事業を奪われた…ネイバーは大丈夫か
韓国のインターネット企業大手、ネイバーが13年間にわたり経営してきたメッセンジャー運営会社「LINE（ライン）」の経営権を失う危機に直面しているが、証券業界のアナリストは売却リスクは大きくないとみて、むしろ目標株価を引き上げるリポートも登場している。
過去には韓国CJグループ系列のCJオーショッピング（現CJ ENMコマース事業部門）が、中国政府の圧力を受け、現地子会社東方CJに対する持ち株を大量に売却し、その影響で株価が暴落している。証券会社のアナリストは心配ないというが、金融投資業界の一部には当時の事態が繰り返されるのではないかと懸念する見方もある。
韓国株式市場でネイバーの株価は、LINEヤフーの日本人CEOが株式売却を公式に要求した8日以降、3.3％下落した。第1四半期の決算が良好で、テクノロジー銘柄の株価動向が好調だったため、影響はそれほどでもなかったと分析される。ネイバーの株価は年初の1月2日の22万7500ウォン（約2万5900円）から2月末に20万ウォンを割り込み、現在は19万ウォン前後で推移している。
証券業界がネイバーは大丈夫だと考える理由は何だろうか。まず、ライン売却の可能性は低いとみられる点だ。強制売却命令は両国の外交摩擦につながりかねないが、韓国と日本は敵対国ではないため、中国発の動画共有アプリ「TikTok（ティックトック）」に米国事業の売却を強制するといった事態には発展しないとみられる。また、2回目の行政指導文書にも「関係の再検討」という遠回しの表現だけで、売却という表現が入っていない。騒動にはなったが、結局売却には至らないという楽観論が有力となっている。
仮にネイバーが株式を売却しても、LINEヤフーとの結び付きは維持したまま、2位株主に後退するだけだとの見方もある。現在ネイバーが保有している株式32.7％（8兆3000億ウォン相当）をソフトバンクが全て買収するには財務的負担が大きいからだ。また、日本以外に台湾、タイでも事業を行っており、LINEヤフーがLINEマンガ、ネイバージェットなどさまざまな事業を行っているため、事業全体の売却は難しいとの判断もある
たとえ株式を売却したとしても、それが好材料になるとの分析も示されている。サンサンイン証券と大信証券は最近、ネイバーの目標株価をそれまでの26万ウォンから28万ウォンに引き上げた。NH投資証券のアナリスト、アン・ジェミン氏は「ネイバーが株式売却で数兆ウォンの現金を確保し、自社株買い入れや配当、追加的な合併・買収（M&A)を推進するならば株価は上がるだろう」と述べた。
しかし、一部には証券業界の見方は安易だとの声もある。今回の事態が過去のCJオーショッピングによる東方CJ株売却と類似しているという理由からだ。
CJオーショッピングは2003年8月、資本金2000万ドルを投資し、中国の上海文化広播影視集団（SMG）と合弁会社「東方CJ」を設立した。東方CJは2006年に黒字転換し、2012年に売上1兆ウォンを達成したが、中国側は増資に際してCJを排除したのに続き、株式売却を要求し始めた。当時東方CJの企業価値は1兆～2兆ウォンと推定されたが、政府の圧力でCJオーショッピングは東方CJに対する持ち株11％を502億ウォンで売却することになった。
最大の強みだった海外事業の価値が低下し、CJオーショッピングの株価も下り坂となった。CJオーショッピングの株価は株式売却を発表した2012年4月16日、ストップ安を記録。1日で時価総額が2221億ウォン蒸発した。同社株価は2012年末の27万7000ウォンから2016年末には16万2900ウォンまで約40％下落した。
当時も一部アナリストは、現在のネイバーと同様、株式売却が投資財源調達という側面でプラスになるという分析を示した。しかし、テレビショッピング事業は低迷が続き、 CJオーショッピングは合併と企業分割などを経て、今はCJ ENMの事業部門になった。CJオーショッピングは、主な販路をテレビからモバイルに変更すると表明し、ブランド名もCJオンスタイルに変更した。
金融投資業界関係者は「ネイバーとカカオを比較すると、ネイバーには海外市場攻略という強みがある。LINE売却の可能性は誰が見ても悪材料だが、それを悪材料としてまともに扱わないというのは不思議だ」と批判した。
한국 CJ오 쇼핑은 중국 사업을 빼앗긴…네이바는 괜찮은가
한국의 인터넷 기업 대기업, 네이바가 13년간에 걸쳐 경영해 온 메신저 운영회사 「LINE(라인)」의 경영권을 잃는 위기에 직면하고 있지만, 증권업계의 어널리스트는 매각 리스크는 크지 않다고 보고, 오히려 목표 주가를 인상하는 리포트도 등장하고 있다.
과거에는 한국 CJ그룹 계열의 CJ오 쇼핑(현CJ ENM 코머스 사업 부문)이, 중국 정부의 압력을 받아 현지 자회사 동방 CJ에 대한 소유주를 대량으로 매각해, 그 영향으로 주가가 폭락하고 있다.증권 회사의 어널리스트는 걱정없다고 하지만, 금융 투자 업계의 일부에는 당시의 사태가 반복해지는 것은 아닐까 염려하는 견해도 있다.
한국 주식시장에서 네이바의 주가는, LINE 야후의 일본인 CEO가 주식 매각을 공식으로 요구한 8일 이후, 3.3%하락했다.제1 4분기의 결산이 양호하고, 테크놀로지 종목의 주가 동향이 호조였기 때문에, 영향은 그만큼도 아니었다고 분석된다.네이바의 주가는 연초의 1월 2일의 22만 7500원( 약 2만 5900엔)에서 2월말에 20만원으로 하락해, 현재는 19만원 전후로 추이하고 있다.
증권업계가 네이바는 괜찮다고 생각하는 이유는 무엇일까.우선, 라인 매각의 가능성은 낮다고 볼 수 있는 점이다.강제 매각 명령은 양국의 외교 마찰로 연결될 수도 있는 이, 한국과 일본은 적대국은 아니기 때문에, 중국발의 동영상 공유 어플리 「TikTok(틱특크)」에 미국 사업의 매각을 강제한다고 하는 사태에는 발전하지 않는다고 볼 수 있다.또, 2번째의 행정 지도 문서에도 「관계의 재검토」라고 하는 완곡의 표현만으로, 매각이라고 하는 표현이 들어가 있지 않다.소동으로는 되었지만, 결국 매각에는 이르지 않는다고 하는 낙관론이 유력해지고 있다.
비록 주식을 매각했다고 해도, 그것이 호재료가 된다라는 분석도 나타나고 있다.산산인 증권과 타이신 증권은 최근, 네이바의 목표 주가를 지금까지의 26만원에서 28만원으로 인상했다.NH투자 증권의 어널리스트, 안·제민씨는 「네이바가 주식 매각으로 수조원의 현금을 확보해, 자사주 매입 넣어나 배당, 추가적인 합병·매수(M&A)를 추진한다면 주가는 오를 것이다」라고 말했다.
그러나, 일부에는 증권업계의 견해는 안이하다는 소리도 있다.이번 사태가 과거의 CJ오 쇼핑에 의한 동방 CJ주 매각 과 유사한다고 하는 이유로부터다.
최대의 강점이었던 해외 사업의 가치가 저하해, CJ오 쇼핑의 주가도 내리막길이 되었다.CJ오 쇼핑의 주가는 주식 매각을 발표한 2012년 4월 16일, 하락한계를 기록.1일에 시가총액이 2221억원 증발했다.동사 주가는 2012년말의 27만 7000원에서 2016년말에는 16만 2900원까지 약 40%하락했다.
금융 투자 업계 관계자는 「네이바와 카카오를 비교하면, 네이바에는 해외시장 공략이라고 하는 강점이 있다.LINE 매각의 가능성은 누가 봐도 악재료이지만, 그것을 악재료로 해 온전히 취급하지 않는다고 하는 것은 신기하다다」라고 비판했다.