韓国当局は静か…過去とは違う「為替相場1ドル＝1400ウォン台」
21日のソウル外国為替市場ウォン相場は前営業日比8．6ウォンのドル高ウォン安となる1ドル＝1427．80ウォンで取引を終えた。
先月30日に1400ウォン台に進入してからウォン安傾向が止まらなくなっている。
11営業日連続で1400ウォン台を記録している。これは世界的金融危機以降で3番目に長い期間だ。
2022年9月22日から31営業日続いた期間には米国の急激な金利引き上げ、昨年12月2日から101営業日続いた期間には非常戒厳の影響が大きかった。1400ウォン台の為替相場は市場参加者には警告ランプのように認識される。
1997年の通貨危機、2008年の金融危機などを思い起こさせるからだ。
だがいまは状況が違う。一般的に韓国総合株価指数（KOSPI）が上昇に乗ればウォンが高くなる。
ウォンに対する外国人投資家の需要が大きくなるためだ。今年のKOSPIは連日高値を更新している。
半導体輸出に好調に今年の経常収支黒字規模も過去最大と予想される。 特別な危機状況ではないのに1400ウォン台を維持している点で外国為替市場が過去と変わったという分析が出ている。
新韓銀行チーフエコノミストのペク・ソクヒョン氏は「個人投資家など韓国資本が海外の株式・債券を買いドルなど外貨に両替する金額が増えた点がウォン安に影響を及ぼしている。
また、韓国株を買う外国人がこれまでと比べ為替ヘッジの割合を増やしたものとも推定される」と話した。 韓国預託決済院によるとウォン相場が取引時間中に1375．70ウォンまで上昇した翌日の先月18日から今月20日までに韓国資本が海外株式を買い越した金額は64億8800万ドルに達する。
外国人が韓国株式を買い越した金額46億4600万ドルより40％ほど多い。
ここに最近のKOSPI上昇は人工知能（AI）スーパーサイクルの恩恵を受けるサムスン電子やSKハイニックスなど大型半導体銘柄が主導している。
対米関税交渉の不確実性は相変わらずだ。
ペク氏は「韓国半導体大企業の業績好調にともなう外貨流入額が増加しても国内投資拡大につながるより米国投資に使わなければならない金額が大きい状況」と指摘した。
世界的なドル高基調が鎮まらない点もウォン安をあおる。 市場の雰囲気は静かだ。国家信用危険指標である韓国のクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）プレミアムは20日基準24．15ベーシスポイント（bp）で過去より安定傾向だ。
2022年11月には74．9bpまで上がっていた。これに対し外国為替当局の対応水準も過去と変わったと分析される。
外国為替当局は13日にウォン相場が1430ウォン水準に迫ると1年6カ月ぶりに口先介入をしたのがすべて。
韓国銀行が2022年9月に国民年金と100億ドル規模の外国為替スワップを締結し、2024年12月には限度を650億ドルに高める形で対応したのとは温度差がある。
市場では当分1400ウォン台前後で為替相場が維持されるだろうという見方が優勢だ。
外国為替当局関係者は「流れを変えることはできない状況で中途半端に外貨準備高を減らす必要はない」と話す。ただ原材料価格など輸入物価の上昇をあおり国内物価不安につながりかねない点は警戒対象だ。 人為的にドル需要を抑制できないならばウォンに対する世界的需要を増やすのが現実的な方法との指摘が出る。
例えば韓国証券市場がMSCI先進国指数に編入されれば韓国に向かう海外投資金が増える。西江（ソガン）大学経済大学院のキム・ヨンイク教授は「関税不確実性解消され、国民がKOSPIに目を向けウォン相場が来年下半期には1200ウォン台まで上昇するだろう」と予想する。
한국 당국은 정이나…과거와는 다른 「환시세 1 달러=1400원대」
21일의 서울 외환 시장원 시세는 전일대비 8.6원의 달러고 원 약세가 되는 1 달러=1427.80원으로 거래를 끝냈다.
지난 달 30일에 1400원대에 진입하고 나서 원 약세 경향이 멈추지 않게 되어 있다.
11 영업일 연속으로 1400원대를 기록하고 있다.이것은 세계적 금융 위기 이후에 3번째로 긴 기간이다.
1997년의 통화 위기, 2008년의 금융 위기등을 생각나게 하기 때문이다.
하지만 지금은 상황이 다르다.일반적으로 한국 종합 주가지수(KOSPI)가 상승을 타면원이 비싸진다.
원에 대한 외국인 투자가의 수요가 커지기 (위해)때문이다.금년의 KOSPI는 연일 고가를 갱신하고 있다.
반도체 수출에 호조에 금년의 경상수지 흑자 규모도 과거 최대라고 예상된다. 특별한 위기 상황은 아닌데 1400원대를 유지하고 있는 점으로 외환 시장이 과거와 달랐다고 하는 분석이 나와 있다.
신한은행 치프 에코노미스트의 페크·소크홀씨는 「개인투자가 등 한국 자본이 해외의 주식·채권을 사 달러 등 외화에 환전하는 금액이 증가한 점이 원 약세에 영향을 미치고 있다.
또, 한국주를 사는 외국인이 지금까지와 비교해 환율 헤지의 비율을 늘린 것이라고도 추정된다」라고 이야기했다. 한국 예탁 결제원에 의하면원 시세가 거래 시간중에 1375.70원까지 상승한 다음날의 지난 달 18일부터 이번 달 20일까지 한국 자본이 해외 주식을 초과구매금액은 64억 8800만 달러에 이른다.
외국인이 한국 주식을 초과구매금액 46억 4600만 달러보다 40% 정도 많다.
여기에 최근의 KOSPI 상승은 인공지능(AI) 슈퍼 사이클의 혜택을 받는 삼성 전자나 SK하이 닉스 등 대형 반도체 종목이 주도하고 있다.
대미 관세 교섭의 불확실성은 변함 없이다.
세계적인 달러고 기조가 진정되지 않는 점도 원 약세를 부추긴다. 시장의 분위기는 조용하다.국가 신용 위험 지표인 한국의 크레디트·디폴트·스왑(CDS) 프리미엄은 20일 기준 24.15 베이시스 포인트(bp)로 과거부터 안정 경향이다.
2022년 11월에는 74.9 bp까지 오르고 있었다.이것에 대해 외환 당국의 대응 수준도 과거와 달랐다고 분석된다.
외환 당국은 13일에원 시세가 1430원 수준에 강요하면 1년 6개월만에 구선개입을 한 것이 모두.
한국은행이 2022년 9월에 국민연금
시장에서는 당분간 1400원대 전후로 환시세가 유지될 것이라고 하는 견해가 우세하다.
외환 당국 관계자는「흐름을 바꿀 수 없는 상황으로 어중간하게 외화 준비고를 줄일 필요는 없다」라고 이야기한다.단지 원재료 가격 등 수입 물가의 상승을 부추겨 국내 물가 불안에 연결될 수도 있는 점은 경계 대상이다. 인위적으로 달러 수요를 억제할 수 없다면원에 대한 세계적 수요를 늘리는 것이 현실적인 방법이라는 지적이 나온다.
예를 들면 한국 증권시장이 MSCI 선진국 지수에 편입되면 한국으로 향하는 해외투자금이 증가한다.서강(소간) 대학 경제 대학원의 김·욘이크 교수는「관세 불확실성 해소되어 국민이 KOSPI에 관심을 가져원 시세가 내년 하반기에는 1200원대까지 상승할 것이다」로 예상한다.