다카시 정권이 되고 나서 엔화가가 가속하고 있다. 중앙대학의 긴히로 마사시 준 교수는 “아베노믹스와 마찬가지로 타카이치 정권이 시장 원리를 부정하는 것은 아닐까 우려되고 있다.

■물가가 높아진 원인 「엔이 너무 약하다」 타카이치 총재의 「책임 있는 적극 재정」이란, 도대체 무엇인가. 성공하면 어떻게 되고, 실패하면 어떤 결말을 맞이할 것인가. 여성 최초의 총리라고 하는 것만으로도 빛나 보이고, 최근 몇년, 방향성이 불명확하고 「결정할 수 없는 정치」가 계속되어 왔지만. 그런 혼돈한 상황을 타개할 수 있는 빛이 보였다. 하지만 시장과의 대화, 특히 금융시장과의 대화를 중시하지 않으면 최악의 경우 1달러=250엔이라는 ‘굴욕’이 기다리고 있다. 현재의 물가고는 아무것도 양적 금융완화 정책에 의해 경기가 좋아졌기 때문이 아니다. 오히려 시장원리를 부정해 온 양적 금융완화 탓에 엔이 약해져 버린 것과 기업의 가격 지배력이 높아지고 있기 때문이다. 기업이익이 기업 내부에 모이고, 아니면 주주로 환원되는지, 아니면 노동자에게 분배되는지, 이것도 중요한 측면이지만, 엔의 대외가치가 비정상적으로 약한 것이 물가고의 요인으로서 중요하다. 지금 요구되고 있는 것은 엔의 가치가 너무 약한 현상을 해소시키는 것이다. 트럼프 대통령이 미국의 금융정책에 영향을 미치고 금리를 올리지 않도록 노력하고 있는 한편, 일본은 지나친 저금리 정책의 시정이 필요하며, 일미의 금리차이는 축소로 향할 것으로 보이며, 일본은은은 12월 19일, 정책 금리를 0.50%에서 0.75%로 인상했다. 그럼에도 불구하고 엔의 가치가 비정상적으로 약한 이유는 무엇입니까?

■「아베노믹스의 재래」가 우려되고 있다 타카이치씨가 자민당 총재에 선출된 2025년 10월 4일, 달러 엔 시장에서 엔이 단번에 팔렸다. 금융이나 경제학 교과서에서는 금리 차이가 외환율 결정 요인 중 하나로 소개되지만 시장을 움직이는 국내외 딜러가 어떻게 전망할지 그것이 중요하다. 그렇기 때문에 시장의 신인이 가장 중요하다. 2022년부터 엔의 약점은 그동안 비정상적인 양적금융완화정책에 따른 일은 당좌예금잔고의 급확대를 바탕으로 미국의 정책금리가 상승해 일미금리 차이가 확대된 것이 요인이었다. 그것은 교과서 해석에서 충분히 설명될 수 있다. 그러나 이번에 다카이치 총리의 탄생에 의해 더욱 엔이 단번에 약해진 것은 금리 차이가 아니라 시장이 위기감을 가졌기 때문이다. 어떤 위기감인가. 그것은 다카시 정권이 아베노믹스를 추진한 아베 정권의 두 춤이 될까 하는 위기감이다. ■총리 취임으로부터 엔은 단번에 약해졌다 구로다 원일은 총재의 시기에는, 국채 발행 잔액의 약 절반을 일본 은행이 구입해 장기 금리를 의도적으로 억제하는 것에 의해, 마켓 메카니즘을 완전 부정해 버렸다. 본래 국채 발행잔액이 증대하면 수급 균형이 무너져 국채 가격은 하락(국채 수익률 상승→장기 금리 상승)하지만 국채 잔고는 늘어나는데 장기 금리는 떨어진다는 "이상하고 매끄러운" 현상을 만들어 냈다. 우에다 총재가 되고 나서는, 그 기묘하고 활기찬 현상을 해소하겠다는 명확한 스탠스를 내세워, 앞으로 드디어 마켓 메카니즘을 회복시킨다는 메시지를 내놓고 있었는데, 타카이치 정권이 또 그것을 뒤집는 것이 아닐까 의심되기 시작한 것이다. 그 의심이 불식되지 않고, 엔의 신인이 붕괴했을 경우, 도대체 어디까지 엔은 약해지는 것인가. 타카이치씨가 자민당 총재에 정해졌을 때, 1달러=147엔이었던 달러엔 레이트는, 불과 3일간으로 153엔과 6엔도 약해졌다. 이는 하루마다 1.3% 약해진다는 것으로, 연리로 하면 500% 가까이 된다. 그 후 총리 취임 후 한 달 동안 5% 정도나 약해졌다. 만일 타카이치 총리가 되고 나서의 엔의 약점의 페이스가 계속하면, 최악의 경우, 2026년 6월에는 1달러=200엔에, 10월에는 1달러=250엔이 되어 버리는 것이다