1/21(수)9:09　한겨레

외환 시장으로의 수급 불균형이 계속 되는 중,한국은행이「풍부함 안의 빈곤」현상이 일어나고 있다라는 진단을 나타냈다.

달러를 빌려 주는 외화 자금 시장에는 달러가 넘치고 있지만, 달러를 매매하는 현물 외환시장에서는 반대로 달러가 부족한다고 하는 현상이 일어나고 있다는 것이다. 　한국은행의 윤·골스 국제국장은 19일,한국은행의 브로그에의 「외화 자금 시장에는 달러가 많은데 왜원 가치는 내리는 것인가」라고 제목을 붙이는 투고로,「외환 시장에는 달러가 풍부한데 원 약세가 된다고 한다, 다소 모순된 현상을 볼 수 있다」로서 그 배경과 이유를 분석했다. 　외화 자금 시장은, 은행등의 금융기관이 달러를 빌려 주거나 이자를 교환하거나 하는 시장이다.주로원을 담보로 달러를 빌리고 일정기간이 지나고 나서 달러를 갚아 다시원을 받는 통화스왑(currency swaps)가 주된 거래다. 　현재, 한국에서원을 빌릴 때의 금리는 연 2.4%(3개월물의 경우) 정도로, 미국으로부터 달러를 빌릴 때의 금리( 연 3.6%)보다 낮다.원을 담보로 달러를 빌리기 위해서는, 적어도 이 금리차( 연 1.2%) 이상의 이자를 지불하지 않으면 안 된다.일반적으로 미국은 기축통화국이기 위해, 금리차 이상의 프리미엄(가산금리)이 붙는다. 　돌을 뒤따르는 가산금리의 레벨은 수요와 공급에 의해서 변화한다.달러 공급이 많으면 낮아져, 차입 수요가 많으면 높아지다.가산금리는 이번 달 15일에 0.004포인트(3개월물)까지 저하.작년 6월말에는 0.041포인트였지만, 작년말에는 0.022%에 축소해, 최근에는 사실상 제로(0%)에 가까운 수준에까지 저하되고 있다.한미의 금리차 이상의 이자를 지불하지 않아도 끝나는 것부터, 달러가 빌리기 쉬워지고 있는 것이다. 　이와 같이 외화 자금 시장에의 달러 공급이 계속 증가하고 있는 것은, 경상수지의 흑자의 유입이 계속 되고 있는 것

▽수출 기업의 달러 잔고(미환전)가 증가하고 있는 것

▽외국인 투자가의 국내 채권에의 투자가 증가(달러 환율 헤지)하고 있는 것

이 이유다. 　반대로 현물 외환시장에서는 「달러 부족」으로, 원 약세 달러고의 흐름이 멈추지 않았다.

자동차에 비유하면, 렌트카는 남아 있는데 매각을 바라고 있는 오너는 별로 있지 않고, 렌탈비는 내려 매매 가격은 오르는 것과 닮아 있다.

한은의 이·장 욘 총재는 지난 주의 기자 설명회에서, 외환 시장의 수급에 대해「달러가 오르는 것을 기대해 현물시장에서 달러를 팔지 않고 빌려 주고만 있는 것이 문제」라면 토로하고 있다. 　한은은, 근년 원 약세 달러고가 진행되고 있는 것은, 한미의 금리나 성장률의 차이, 국내 금융자산의 수익율의 상대적인 낮음 등에 의하는 것이라고 분석했다.다만, 작년 제 4 4분기이후 의 환율 레이트의 움직임은, 외화의 수급 불균형이 크게 작용하고 있다고 생각하고 있다. 　문제는, 원 약세 달러고로 한국 경제에 대한 비관론이 퍼지고 있는 것이다.윤 국장은「지금은 달러를 역사적으로 가장 싸게 빌릴 수 있는 상황에 있기 위해, 위기와는만큼 멀다」로서「원 약세 달러고는 즉 경제 펀더멘털스(fundamentals)의 악화를 의미한다고 하는 기대가 퍼지면, 자본 유출과 원 약세 달러고를 부추기는 자기 실현적인 악순환이 생길 우려가 있다」라고 강조했다.