통화 위기기를 넘는 환시세, 누구의 책임인가
2008년의 세계적인 금융 위기후, 「환율 전쟁」은 실질 7년간에 걸쳐서 계속 되었다.미 연방 준비제도 이사회는 08년 12월, 기준 금리를0.1%로 인하해 15년 12월이 되어 간신히 제로금리의 동결기를 벗어났다.이전, 미국의 경쟁국인 중국이나 일본 등 주요국은,경기후퇴로부터 벗어나기 위해서 금리를 인하해 통화 공급을 늘려 자국 통화의 가치를 철저하게 눌러 내렸다.수출품의 외환 표시 가격을내려 수출 확대를 노렸던 것이다.환율 전쟁이 얼마나 심각했던인지를 나타내는 일례로서 주요 20국(G20)은 15년전, 이 시기에경상북도 경주(콜산프크트·경주)에서 재무상·중앙은행 총재회의를 열어, 각국이 과도하게 환율을 조작하지 않게「경상수지의 흑자까지 조정하자」라는 안까지 제시했다.
최근, 환율 전쟁이 재연하는 조짐이 있다라는 지적이 나와 있다.미 연방 준비제도는 지난 달, 약 9개월만에 금리인하를 실시해, 추가 금리인하의가능성도 시사했다.중국은 현재, 금리를 그대로 두고 있지만, 연말로 인하한다라는 견해도 있다.디플레 압력이 강하고, 미국과의 무역마찰이
만약 환율 전쟁이 다시 발발하면, 한국은 참전하는 여력이 있다일까.벌써원의 가치는 하락해 버렸다.환율을 인상하자로 한 10년의 평균 환시세는 1150원대였지만, 금년은 1430원을 넘고 있다.이 경향이 계속 되면, 금년의평균 환시세는 국제통화기금(IMF) 통화 위기 직후의 1998년 평균(1394.97원)을 웃돌게 된다.그러나,주요 6 통화에 대한 달러의 가치를 나타내는 달러 지수는 연초비로 약 9%하락하고 있다.「달러 하락」이 선명함에도 불구하고원이 폭락하고 있는 것부터, 원이 얼마나 경시되고 있을지를 알 수 있다.
원 약세는 수출에는 순풍이 된다.실제, IMF 통화 위기 후, 한국은 가격 경쟁력을 무기로 수출을 확대해, 그것을 기본으로 재기에 성공했다.그러나, 기업은 「원 약세의 순풍」을 단순하게 기뻐할 수 있는 것은 아니다.주요 수출국이 관세장벽을 높이고 있기 (위해)때문이다.
인플레도 문제다.환율이 상승하면 수입 물가가 올라, 국내 기업의 원재료 지출의 부담이 늘어난다.수입 물가상승은 시간차이를 두고소비자 물가를 밀어 올린다.통화 가치가 하락하면 실물 자산인 부동산에 자금이 흐르는 것도 분명하다.
왜원은 여기까지 하락했는가.일반적으로는, 미국의 기준 금리의 추가 금리인하에의 기대나, 한미 관세 교섭에 대한 염려가 원인으로 여겨진다.국내 요인으로서는, 작년 12월의 계엄 사태로 불안감이 높아졌던 것이 크다.
한층 더 근본적으로는, 한국은행이 과거의 금리인상기에 신속히 대응했는지를 되돌아 볼 필요가 있다.제로금리 시대가 끝나, 세계적으로 금리 상승이진행되는 중, 한은은 금리인상의 기회를 벗어났다고 말해져 왔다.정치적 압력으로 금리인상에 부담을 느꼈다는 지적도 있다.당시 , 적극적으로 대응하며있으면 상황은 달랐을지도 모른다.경제가 어려워지는 중, 중앙은행의 역할은 한층 중요하게 되었다.
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책임론은 차치하고, , , , 우선은 현상을 누구에게 돕게 할까이겠지?w
어차피 한국인은, 현상의 위기를 누군가에게 도와 주는 방법 밖에 생각하지 않기 때문에 w
설마, 이 기에 이르고 일본에 살려 주려고는 생각하지 않겠지만 www
세계 제일의 반일 국가가 일본에 살려 준다고 있을 수 없지요?w
通貨危機期を超える為替相場、誰の責任か
２００８年の世界的な金融危機後、「為替戦争」は実質７年間にわたって続いた。米連邦準備制度理事会は０８年１２月、基準金利を０.１％に引き下げ、１５年１２月になってようやくゼロ金利の凍結期を脱した。この間、米国の競争国である中国や日本など主要国は、景気後退から脱するために金利を引き下げ、通貨供給を増やして自国通貨の価値を徹底的に押し下げた。輸出品の外国為替表示価格を下げ、輸出拡大を狙ったのだ。為替戦争がいかに深刻だったかを示す一例として、主要２０か国（Ｇ２０）は１５年前、この時期に慶尚北道慶州（キョンサンプクト・キョンジュ）で財務相・中央銀行総裁会議を開き、各国が過度に為替を操作しないよう「経常収支の黒字まで調整しよう」との案まで示した。
最近、為替戦争が再燃する兆しがあるとの指摘が出ている。米連邦準備制度は先月、約９カ月ぶりに利下げを行い、追加利下げの可能性も示唆した。中国は現在、金利を据え置いているが、年末に引き下げるとの見方もある。デフレ圧力が強く、米国との貿易摩擦が深刻化する可能性があるためだ。経済が悪化するほど、各国は他の政策手段より金利引き下げに頼る誘惑に陥りやすい。
もし為替戦争が再び勃発すれば、韓国は参戦する余力があるだろうか。すでにウォンの価値は下落してしまった。為替を引き上げようとした１０年の平均為替相場は１１５０ウォン台だったが、今年は１４３０ウォンを超えている。この傾向が続けば、今年の平均為替相場は国際通貨基金（ＩＭＦ）通貨危機直後の１９９８年平均（１３９４.９７ウォン）を上回ることになる。しかし、主要６通貨に対するドルの価値を示すドル指数は年初比で約９％下落している。「ドル安」が鮮明であるにもかかわらずウォンが暴落していることから、ウォンがいかに軽視されているかが分かる。
ウォン安は輸出には追い風となる。実際、ＩＭＦ通貨危機後、韓国は価格競争力を武器に輸出を拡大し、それを基に再起に成功した。しかし、企業は「ウォン安の追い風」を単純に喜べるわけではない。主要輸出国が関税障壁を高めているためだ。
インフレも問題だ。為替が上昇すれば輸入物価が上がり、国内企業の原材料支出の負担が増す。輸入物価上昇は時間差をおいて消費者物価を押し上げる。通貨価値が下落すれば実物資産である不動産に資金が流れることも明らかだ。結局、今後為替戦争が勃発しても、韓国にとって参戦はリスクが大きい。財政が逼迫して資金供給も限られ、金融政策に制約がかかれば、危機への対応は難しくなる。
なぜウォンはここまで下落したのか。一般的には、米国の基準金利の追加利下げへの期待や、韓米関税交渉に対する懸念が原因とされる。国内要因としては、昨年１２月の戒厳事態で不安感が高まったことが大きい。
さらに根本的には、韓国銀行が過去の利上げ期に迅速に対応したかを振り返る必要がある。ゼロ金利時代が終わり、世界的に金利上昇が進む中、韓銀は利上げの機会を逸したと言われてきた。政治的圧力で利上げに負担を感じたとの指摘もある。当時、積極的に対応していれば状況は違ったかもしれない。経済が厳しくなる中、中央銀行の役割は一層重要になった。「もはや中央銀行に独立性を期待するのは難しい」という指摘を重く受け止める時だ。