글로벌최약체 통화에 전락한 한국원…바트·린깃트보다 하락
전달
원 약세 달러고가 진행되는 중, 다른 통화에 대해서도 원 약세가 눈에 띄고 있다. 21일에는 1 달러=1475원대와 대략 7개월만의 원 약세 달러고가 되었다.미국의 관세 전쟁이 본격화한 4월 9일(1 달러=1472원) 이래의 원 약세 달러고 수준이다.금년에 들어와 지난 달까지 월간 종가 기준의 평균치는 1 달러=1414.08원으로 통화 위기 직후의 1998년(1 달러=1394.97원)과 비교해도 원 약세 달러고다. 특별히 이번 달에 들어와 한국원은 주요국 통화의 쳐 가장 크게 가격하락하고 있다.
21일 종가 기준으로 한국원은 달러에 대해서 3.29%하락해, 신정권의 확장 재정 기대감으로 가격하락한 일본엔(2.11%)보다 하락폭이 컸다.같은 기간, 유로(0.1%), 영 파운드(0.54%)는 달러에 대해서 가격이 올랐다. ◆개인·기업의 달러 매수로 환율판 코리아 디스카운트…경상 흑자도 효과 없음 동남아시아의 신흥국의 통화,말레이지아의 린깃트(0.75%)도 달러에 대해서 가격이 올라, 타이 바트(0.11%), 필리핀·페소(0.44%)는 대달러로 가격하락한 모모의 한국원부터 하락폭이 훨씬 작았다.
신정권의 발족 후, 정치적인 불확실성이 줄어 들어 경상수지가 흑자를 계속하는 상황에서도, 한국원이 글로벌 「최약체」통화에 전락해, 시장에서는 「환율판 코리아 디스카운트」라고 하는 평가까지가 나와 있다.
1 달러=1450원 이상의 원 약세 달러고는 금년을 제외하고 1998년의 IMF 통화 위기, 2008년의 글로벌 금융 위기, 2024년의 비상 계엄 사태의 불과 3회다.급격한 원 약세 달러고는 「위기」의 신호였다.
◆이대로는 1 달러=1500원이나 배제하지 못하고
내수의 취약성과 치우친 산업구조도 원 약세로 연결되는 국내 요인이다.유진 투자 증권의 호·제판 연구원은 「한국은 민간소비와 서비스 수지가 털지 않고, 외부의 충격에 취약」이라고 지적했다.실제, 타이·말레이지아·필리핀은 관광·송금·젊은층 인구등이 내수를 지지해 충격을 흡수하지만,
삼성 전자와 SK하이 닉스를 중심으로 하는 「반도체」편중도 제칼날의 검이다.하나 은행의 소·존 분 수석 연구 위원은 「TSMC의 대만을 제외하면, 한국의 AI·반도체 산업의 비율이 아시아에서 가장 높다」라고 해 「인공지능(AI) 리스크가 부상하는 경우, 글로벌 자금이 최초로 빠지는 시장이 한국」이라고 설명했다.호황기에는 성장 동력이 되지만, AI과도 평가 논쟁이나 반도체 규제의 가능성이 부상하면 즉시 원 약세로 연결되는 구조적 취약성이 된다.한국은 AI·반도체 업종에의 편향이 특히 큰 데다가, 대 중국 무역의존도도 높기 때문에 중국의 경기 변동에도 환율이 민감하게 움직인다.
상메이지대학의 소·지욘 경영학부 교수는 「지금의 한국원은 외환시장에서 연화라고 평가되고 있다」라고 해 「한국은 수출·수입 모두 중국의 비율이 높고, 중국의 경기 둔화나 미 중 리스크가 높아지면 환율 레이타 `g가 크게 반응 할 수 밖에 없다」라고 이야기했다.또 「국내 정치의 불안정, 국제 원재료 가격의 상승이 겹쳐, 원 약세 압력이 복합적으로 누적하고 있는 상황」이라고 전했다.
이제(벌써) 시장의 시선은 한국원이 「1차 저항선」의 1 달러=1480원을 넘을지에 집중하고 있다.
금년의 한국원의 저점은 4월 9일의 1 달러=1484.1원이다.한국 투자 증권의 문·다운 연구원은 「벌써 달러에 대해서 한국원이 크게 가격하락하고 있고, 1 달러=1480원대에서는 국민연금의 전략적 팬 헤지나 당국의 미세 조정이 나올 가능성이 있어, 급격한 추가의 원 약세는 제한적」이라고 예상했다.
반면, 1 달러=1480원을 넘어 1 달러=1500원대까지 원 약세 달러고가 진행된다고 하는 견해도 있다.
확실히원 급강하의 한국
IMF 위기의 구둣 소리가 들려 왔다…
グローバル最弱体通貨に転落した韓国ウォン…バーツ・リンギットより下落
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ウォン安ドル高が進む中、他の通貨に対してもウォン安が目立っている。 21日には1ドル＝1475ウォン台と、およそ7カ月ぶりのウォン安ドル高となった。米国の関税戦争が本格化した4月9日（1ドル＝1472ウォン）以来のウォン安ドル高水準だ。今年に入って先月まで月間終値基準の平均値は1ドル＝1414．08ウォンと、通貨危機直後の1998年（1ドル＝1394．97ウォン）と比べてもウォン安ドル高だ。 特に今月に入って韓国ウォンは主要国通貨のうち最も大きく値下がりしている。
21日終値基準で韓国ウォンはドルに対して3．29％下落し、新政権の拡張財政期待感で値下がりした日本円（－2．11％）より下落幅が大きかった。同じ期間、ユーロ（0．1％）、英ポンド（0．54％）はドルに対して値上がりした。 ◆個人・企業のドル買いで為替版コリアディスカウント…経常黒字も効果なし 東南アジアの新興国の通貨、マレーシアのリンギット（0．75％）もドルに対して値上がりし、タイバーツ（－0．11％）、フィリピン・ペソ（－0．44％）は対ドルで値下がりしたももの韓国ウォンより下落幅がはるかに小さかった。
新政権の発足後、政治的な不確実性が減って経常収支が黒字を継続する状況でも、韓国ウォンがグローバル「最弱体」通貨に転落し、市場では「為替版コリアディスカウント」という評価までが出ている。
1ドル＝1450ウォン以上のウォン安ドル高は今年を除いて1998年のIMF通貨危機、2008年のグローバル金融危機、2024年の非常戒厳事態のわずか3回だ。急激なウォン安ドル高は「危機」の信号だった。
◆このままでは1ドル＝1500ウォンも排除できず
内需の脆弱性と偏った産業構造もウォン安につながる国内要因だ。ユジン投資証券のホ・ジェファン研究員は「韓国は民間消費とサービス収支が振るわず、外部の衝撃に脆弱」と指摘した。実際、タイ・マレーシア・フィリピンは観光・送金・若年層人口などが内需を支えて衝撃を吸収するが、韓国は高齢化・家計負債・サービス収支赤字が重なり、ウォン安がすぐに内需に転嫁される構造だ。国際金融協会（IIF）によると、韓国の家計負債は国内総生産（GDP）比91．7％と、マレーシア（69．3％）、ベトナム（24．9％）、フィリピン（11．6％）より高い。
サムスン電子とSKハイニックスを中心とする「半導体」偏重も諸刃の剣だ。ハナ銀行のソ・ジョンフン首席研究委員は「TSMCの台湾を除くと、韓国のAI・半導体産業の比率がアジアで最も高い」とし「人工知能（AI）リスクが浮上する場合、グローバル資金が最初に抜ける市場が韓国」と説明した。好況期には成長動力となるが、AI過度評価論争や半導体規制の可能性が浮上すれば直ちにウォン安につながる構造的脆弱性となる。韓国はAI・半導体業種への偏りが特に大きいうえ、対中貿易依存度も高いため中国の景気変動にも為替レートが敏感に動く。
祥明大のソ・ジヨン経営学部教授は「今の韓国ウォンは為替市場で弱い通貨と評価されている」とし「韓国は輸出・輸入とも中国の比率が高く、中国の景気鈍化や米中リスクが高まれば為替レートが大きく反応するしかない」と話した。また「国内政治の不安定、国際原材料価格の上昇が重なり、ウォン安圧力が複合的に累積している状況」と伝えた。
もう市場の視線は韓国ウォンが「1次抵抗線」の1ドル＝1480ウォンを超えるかどうかに集中している。
今年の韓国ウォンの底点は4月9日の1ドル＝1484．1ウォンだ。韓国投資証券のムン・ダウン研究員は「すでにドルに対して韓国ウォンが大きく値下がりしていて、1ドル＝1480ウォン台では国民年金の戦略的ファンヘッジや当局の微細調整が出てくる可能性があり、急激な追加のウォン安は制限的」と予想した。
半面、1ドル＝1480ウォンを超えて1ドル＝1500ウォン台までウォン安ドル高が進むという見方もある。