한국 대기업들이 해외(특히 미국)에 막대한 현금을 보유하고 있고, 이것이 외환 시장의 수급에 영향을 주는 것은 사실입니다. 하지만 이를 한국은행과 기업 간의 **”부당한 유착”**으로 보기보다는, 국가 경제 생존을 위한 “전략적 공조” 또는 **”시장 구조적 특징”**으로 해석하는 것이 더 정확합니다.

그 배경과 메커니즘을 상세히 분석해 드립니다.

1. 기업의 해외 자금과 “자본 리패트리레이션(Re-patriation)”

한국 기업들(삼성, 현대, SK 등)은 미국 내 공장 증설과 운영을 위해 막대한 달러를 보유하고 있습니다.

환율 방어의 “제2 보루”: 환율이 급등(원화 가치 하락)할 때, 정부가 나서서 기업들에게 해외 배당금을 국내로 들여오도록 유도합니다. 이를 통해 시장에 달러 공급을 늘려 환율을 안정시키는 효과를 냅니다.

법적 장치(익스포저 관리): 기업 입장에서도 환율이 높을 때 달러를 원화로 바꾸면 환차익을 얻기 때문에, 정부의 요청과 기업의 이익이 맞아떨어지는 지점이 생깁니다.

2. 한국은행-기업 간 “유착”인가, “공조”인가?

과거처럼 정경유착을 통해 특정 기업에 특혜를 주는 방식과는 양상이 다릅니다.

외환 수급 협의: 한국은행과 기획재정부는 정기적으로 주요 수출입 기업들의 자금 담당자들과 소통합니다. 이는 “언제 얼마만큼의 달러를 시장에 내놓거나 사들일 것인지” 모니터링하여 시장의 충격을 완화하기 위함입니다.

외환 스왑 거래: 한국은행은 기업들이 가진 달러를 담보로 원화를 빌려주는 등의 “스왑” 거래를 통해 기업의 자금난을 돕기도 하고, 반대로 시중의 달러 유동성을 조절하기도 합니다. 이는 투명한 금융 시스템 안에서 이루어지는 통화 정책의 일환입니다.

3. 통화스왑이 없어도 버티는 이유: “순대외금융자산”

한국이 과거 외환위기 때와 다른 결정적인 이유는 한국이 이제 **”순채권국”**이라는 점입니다.

민간의 힘: 정부가 가진 외환보유액(약 4,000억 달러+) 외에도, 민간 기업과 거대 연기금(국민연금 등)이 보유한 해외 자산이 엄청납니다. 위기 시 이 자산들이 국내로 환류될 수 있다는 믿음이 일종의 “비공식 스왑” 역할을 합니다.

국민연금과의 스왑: 실제로 한국은행은 기업뿐만 아니라 국민연금과 직접 통화스왑을 체결하여, 국민연금이 해외 투자를 위해 시장에서 달러를 긁어모아 환율을 자극하는 것을 방지하고 있습니다.

4. 위험 요소와 비판적 시각

물론 이런 구조에 우려가 없는 것은 아닙니다.

비대칭적 정보: 대기업들은 정부의 환율 정책 방향을 미리 읽을 수 있는 위치에 있어, 환차익 경쟁에서 일반 개미나 중소기업보다 유리한 고지를 점할 수 있습니다.

해외 자산의 “고착화”: 기업들이 국내 투자가 아닌 미국 내 투자를 위해 돈을 쌓아두는 것이라, 장기적으로는 국내 제조 기반 약화(오프쇼어링)라는 부작용을 낳습니다.

요약

한국은행과 대기업의 관계는 “부당한 유착”이라기보다 **”환율이라는 공동의 적에 맞서는 전략적 파트너”**에 가깝습니다. 대기업의 달러 예치금은 한국 경제에 있어 “민간 외환보유액” 역할을 수행하며, 통화스왑이 없는 상황에서 방어막이 되어주는 것은 사실입니다.