2011년 10월 6일
JR미시마 회사의 경영 안정 기금의 계략
● JR미시마 회사라고 하는 것은, 구일본 국유철도를 해체했을 때에 할 수 있던, 홋카이도, 시코쿠, 큐슈의 세 개의 섬(미시마, 「삼동」입니다)의 회사군요.
그렇습니다.혼슈를 3 분할 해 태어난, 동일본, 토카이, 서일본의 JR각사는, 완전 민영화가 완료해, 지금에 와서는, 훌륭한 상장기업입니다만, JR홋카이도, JR큐슈, JR시코쿠의 JR미시마 회사는, 여전히, 수지의 균형조차 실현될 수 없고 있습니다.즉, 적자경영을 계속하고 있습니다.그 구멍을 낳을 수 있는 것이, 경영 안정 기금의 구조입니다.이번은, 그 계략을 논해 보려고 합니다.
● 최초로, 경영 안정 기금이란 무엇입니까.
실은, JR미시마 회사의 경영 안정 기금을 논하는 것은, 이번에 2회째입니다.2009년 7월 23일의 논고 「JR미시마 회사의 경영 안정 기금과 대학 재단」 속에서, 구조를 자세하게 설명해 두었으므로, 참조해 주시면 다행입니다.
JR미시마 회사( 및 JR화물을 더한 4사)는, 구일본 국유철도 해체 후, 현재는, 독립 행정법인 철도 건설·운수 시설 정비 지원 기구라고 하는 긴 이름의 법인(철도·운수 기구로 약칭된다)이 주식의100%를 소유한다, 일단은, 민간의 주식회사입니다만, 실태는 정부계의 특수법인입니다.
JR미시마 회사의 경영 안정 기금은, 회사 발족시에, 영업 수지가 맞지 않은 부분, 즉 적자가 되는 부분을, 자산운용 수익으로 메우는 목적으로 창설된 기금입니다.금액은, JR홋카이도 6822억엔, JR큐슈 3877억엔, JR시코쿠 2082억엔입니다.합계하면, 1조 2781억엔이라고 하는 방대한 것입니다.실제의 곳, 현재에도, 3사의 철도 사업의 영업 수지는 적자이며, 이 경영 안정 기금으로부터의 운용 수익으로, 간신히 경영을 유지하고 있다는 것이, 실상입니다.
● JR미시마 회사에 있어서, 경영 안정 기금은, 어느 정도의 중량감을 가지는 것입니까.
하나의 지표로서 대차대조표의 총액(단체)에 대한 경영 안정 기금의 액수를 보면 좋다고 생각합니다.이 숫자, JR홋카이도와 JR시코쿠에서는, 70%근처인데 대해, JR큐슈에서는, 약40%가 되고 있습니다.JR큐슈는, 약간 의존도가 낮다고 말할 수 있을 것 같습니다.
● 수익에 대한 관계에서는, 어떨까요.
JR홋카이도와 JR시코쿠의 경우는, 경영 안정 기금으로부터의 운용 수익이, 정확히, 철도 사업의 영업손실을 벌충하는 형태가 되어 있습니다.주로 철도 사업으로 구성되는 단체의 숫자를 보면, JR홋카이도는, 최근 몇년, 250억엔 전후의 영업 적자를 계속하고 있습니다.그에 대하고, 경영 안정 기금의 운용 수익은, 240억엔 정도로 추이하고 있고, 정확히 영업손실을 묻고 있습니다.JR시코쿠도 비슷한 것으로, 이쪽은, 90억엔정도의 영업 적자가 나오고 있습니다만, 경영 안정 기금의 운용 수익 쪽도 80억엔 정도 있고, 상쇄하는 상태를 계속하고 있습니다.
한편, JR큐슈는, 이 2사에 비하면, 경영상태가 좋습니다.2009년 3월기에는 영업 흑자를 계상하고 있는 만큼으로, 전년도는 32억엔, 전전 연도는 25억엔의 영업 적자에 머무르고 있습니다.한편, JR큐슈의 경영 안정 기금의 운용 수익은 110억엔 정도로 추이하고 있으므로, 실은, 손실을 메워 남을 정도의 이익이 되어 있습니다.
덧붙여 이러한 숫자는, 모두, 단체의 것입니다.아시는 바대로, 각사 모두, 많은 관련 기업을 가지고 있고, 연결의 경영 규모는, 철도 사업의 배이상도 있습니다.연결로의 수지는, 철도를 핵심으로 한 본체 단체의 것보다는, 다소는？`「있어 것입니다만, 철도 사업인 만큼 대해 말하면, 경영 안정 기금 빼고는, 성립되지 않는 것이 실정입니다.
● JR미시마 회사와 정리해 가고 있습니다만, JR큐슈는, 조금 사정이 다른 것 같네요.
그렇네요.JR큐슈는, 경영적으로, 조금 이색이군요.사실, 철도 사업인 만큼 붙어 보면, 여전히, 경영 안정 기금을 필요로 할 정도로, 수지는 좋지 않습니다.그것을 묻고 있는 것이, 철도 사업 이외의 사업 수지입니다.JR큐슈는, 본체에서도, 철도 사업 이외의 신규사업에의 진출을 실시하고 있고, 사실, 그만한 결과를이고라고 있습니다.자회사를 통한 다각화는, 물론, 적극적으로 전개하고 있습니다.
즉, JR큐슈의 경우는, 철도 사업 자체의 수지 개선을 도모하면서, 그런데도 생기는 철도 사업의 손실을 다각화 분야의 흑자로 묻는 체질로, 진화하고 있습니다.이렇게 되면, 경영 안정 기금에의 의존 체질로부터의 탈각도, 멀지 않은 장래에 가능할지도 모릅니다.그리고, 철도 사업에 대해서도, 신간선의 개통에 수반하는 사업 확대에, 기대가 걸려 있는 것 같습니다.
그에 대하고, JR홋카이도와 JR시코쿠는, 본체에서는, 철도 사업 이외의 사업을 너무 가지 않고, 자회사를 통한 다각화 분야의 수익력도 비싸(높)지는 않은 것 같고, 본업의 철도 사업도, 성장 전략이 부족하고 있고, 적자 체질로부터의 탈각에는, 만큼 멀게 보입니다.현상, 경영 안정 기금은, 아무래도 필요하지만 같습니다.
● 그런데, 경영 안정 기금은, 어떻게 해 운용되고 있는 것입니까.
거기의 곳이, 이번 논고의 주제입니다.우선, 간단하게 나눗셈해 볼까요.예를 들면, 전년도의 JR홋카이도의 결산.경영 안정 기금의 잔고 6822억엔에 대해서, 운용 수익은, 241억엔입니다.이율은 3.5%군요.꽤 높을 것입니다.게다가, 최근 3년, 같은 정도의 실적으로, 그 전의 몇 년간은,4%대의 실적이었습니다.놀랄 만한 좋은 성적입니다.
이 JR홋카이도의 운용 실적은, 만약, 자금이 채권등의 확정 이자부의 투자대상에 운용되고 있다고 하면, 일본의 금리수준으로부터 하면, 달성 불가능한 실적입니다.주식이나 외국채권 등에 운용되고 있다고 하면, 수준은 차치하고, 매년도 같은 숫자를이고 계속하는 것은, 역시 불가능합니다.어늘 수 없는 실적인 것입니다.
정도의 차이야말로 있습니다만, 경영 안정 기금의 운용 실적은, 각사 모두, 비정상으로 높다.부자연스럽게 너무 높아서, 한편 부자연스럽게 안정되어 있습니다.최근 3년의 실적으로 보면, JR시코쿠는, JR홋카이도보다 조금 비싸게 추이하고 있고, 3.7% 정도입니다.JR큐슈는, 낮은으로, 3.0% 정도입니다.어쨌든, 각사 모두, 보통 방법으로 운용되어 있지 않은 것은, 완전히 가지고, 분명합니다.
● 계략이 있는 군요.
그렇습니다.「경영 안정 기금의 기능 유지책」이라고 하기 때문에 밤입니다.
원래, 경영 안정 기금은, 적극적으로 운용되고 투자수익을 주는 것 등, 목적으로 하고 있지 않습니다.철도 사업의 영업손실의 전망액을 운용 수익에 의해서 메우는 것이 목적이므로, 그 목적을 달성할 수 있도록 설계되지 않으면, 의미가 없습니다.즉, 예측 가능성의 높은 운용 수익, 구체적으로는, 이자 수입의 확보가 예정되어 있습니다.각사에 할당할 수 있었던 경영 안정 기금의 금액은, 각사가 필요로 하는 손실 전보액을, 금리수준으로 나누고, 역산하고 얻은 것이라고 생각됩니다.
예를 들면, 300억엔의 보충이 필요라고 전망되었다고 해서, 금리수준을5%로 가정하면, 필요한 경영 안정 기금의 총액은, 6000억엔으로 계산된다고 하는 식으로, 입니다.그럼, 발족 당초, 어느 정도의 금리수준이 전망되고 있었는지, 라고 하는 문제입니다만, 어쩌면,6% 정도는, 전망하고 있었던 것이라고 생각합니다.6%라고 하면, 당시라고 해도 조금 높습니다만, 현저하게 높은 금리수준까지는, 말할 수 없었습니다.
그러나, 그 후, 금리수준은 큰폭으로 저하해, 게다가, 지금은 초저금리로 안정되어 있다.이미, 안전성에 배려하면,2%의 수익을 내는 일조차, 용이하지는 않습니다.JR미시마 회사 발족시의 전제는, 완전하게 미치고 있습니다.그런데 , 기금의 액수는, 고정되고 있고, 증액되고 있지 않습니다.즉, 경영 안정 기금은, 본래의 기금으로서의 기능을 완수할 수 없게 되고 있습니다.거기서, 기능 유지책이 생각된 것입니다.
구체적으로 말하면, 각사의 경영 안정 기금으로부터, 주주인 철도·운수 기구에 자금을 대출한다, 라고 하는 특별한 조작입니다.
● 요점은, 일부러 고리인 자금을 빌리는 것으로, 이자라고 하는 형태로, 철도·운수 기구가 보조금을 낸다고 하는 것이군요.
그실태는, 철도·운수 기구의 개시 자료 중(안)에서, 간단하게 간파할 수 있습니다.철도·운수 기구는, 다양한 사업을 실시하고 있고, 계산마다 재무제표가 있습니다만, 해당 차입의 건은, 「조성 계산」이라고 하는 것에 포함되어 있습니다.그 이름도, 조성입니다.
2011년 3월기를 보면, 기구의 JR미시마 회사로부터의 차입 금액은, 홋카이도 3050억엔, 큐슈 1416억엔, 시코쿠 1839억엔이 되고 있습니다.3년전의 2008년 3월로는, 홋카이도 4691억엔, 큐슈 2551억엔, 시코쿠 1848억엔으로 시코쿠 이외는, 감소로 향하고 있는 것을 알 수 있습니다.
문제는, 금리군요.2011년 3월기로는, 3사와도, 3.73%되고 있습니다.이것이 비밀입니다.금리는, 의도적으로, 일부러 높게 설정해 둡니다.실제, 기구의 민간은행등으로부터의 차입 금리는, 물론,1%대의 낮은 곳입니다.
원래, 기구가 고리에 차입하는 것으로 금리라고 하는 형태의 보조금을 내는 것은, 제도 발족시부터의 구조입니다.당초는, 그 금리는, 7.3%로 설정되어 있었습니다.그 후, 금리 저하와 함께 인하되고, 1997년도부터는 4.99%, 2002년도부터는 3.73%라고 하는 식으로, 5년마다 재검토되어 왔습니다.2007년도 때는, 본래라면 인하되어야 했기 때문에 짊어지지만, JR미시마 회사에 대한 신지원 제도라고 하는 것으로, 3.73％에 그대로 두어졌습니다.현재, 기구의 자료에, 금리가 3.73%라고 표시되고 있다고 하는 것은, 4.99%의 차입은 남지 않고, 과거 9년간에, 모두 3.73%의 것이 되었다고 하는 것이라고 생각합니다.
그런데, 내년도, 2012년도 이후는 어떻게 되는 것입니까.또, 3.73%에 그대로 두는 것입니까.그렇지 않으면, 인하하는 것입니까.어쨌든, 국민에게 널리 알려지는 일 없이, 행정의 문제로서 처리되는 것이라고 생각합니다.그러나, 이것은, 사실상, 세금을 사용한 보조금입니다.이것으로 좋은 것일까요.
원래, 구조가 이상할 것입니다.기구는, JR미시마 회사를 소유하는 법인인 것에서 만나며, 말하자면 모회사입니다.JR미시마 회사는, 자회사입니다.그 자회사에 거액인 경영 안정 기금을 설정해, 그 기금으로부터 모회사인 기구가 고리로 차입한다.그 금리가, JR미시마 회사에의 보조금이 된다.교묘라고 하면 교묘합니다만, 매우 불미스러운 이야기입니다.
● 경영 안정 기금의 총액 가운데, 기구 전용의 대출금은, 그렇게는 말해도, 감소로 향하고 있는군요.그럼에도 불구하고, 경영 안정 기금의 운용 수익이 너무 변함없는 것은 왜일까요.
자, 왜일까요.나의 큰 관심사입니다만, JR미시마 회사의 개시 자료에서는, 잘 모릅니다.
JR시코쿠에 대해 말하면, 경영 안정 기금의 대부분을 기구에 대출하고 있는 실태에, 변화가 없습니다.JR시코쿠는, 완전히 가지고, 경영 안정 기금 의존, 기구로부터의 실시적인 보조금 의존의 경영체질입니다.
JR큐슈는, 원래가, 경영 안정 기금에의 의존도를 인하하고 있고, 기금의 운용에 대해서도, 기구에의 대출금의 비중을 크게 인하해 오고 있습니다.거기에 따르고, 경영 안정 기금의 운용이율도, 차례차례 저하하고 있어 2011년 3월기에는, 2.86%가 되어 있습니다.그 말은, 기구를 위한 대출금 이외의 운용이율은,1%대로 추계되어 특히 무리한 운용은 하고 있지 않는 것이라고 생각됩니다.이대로, 기구를 위한 대출금의 양으로 이율이 저하되어 가도, 견딜 수 있는 체질로, 경영 개혁이 진행되고 있습니다.
모르는 것은, JR홋카이도입니다.3년전까지는, JR홋카이도의 경영 안정 기금 가운데, 7할애하는들 겉껍데기 기구를 위한 대출금이었습니다만, 바로 옆이라면, 그 비율은,45%에까지 저하되고 있습니다.그럼에도 불구하고, 기금 전체의 운용이율은, 저하하지 않았다.그 말은, 기구를 위한 대출금 이외의 보통 자산운용에서도,3% 정도의 운용 수익을 올리고 있게 됩니다만, 과연, 그러한 수익율을 안정적으로 주는 것은, 가능한가.나에게는, 무리와 같이 생각되므로, 매우 관심이 있는 (곳)중에 있는 것입니다.
● 경영 안정 기금에 의존하는 한편으로, JR큐슈 등은, 상장 계획을 내걸고 있네요.이것은, 무슨 일입니까.
JR각사는, 구일본 국유철도 해체 후, 완전 민영화를 경영 과제로 할 것 같게, 말하자면, 운명 붙일 수 있던 것으로, 그리고, 그 완전 민영화의 구체적 모습이, 주식의 상장과 자리 매김라고 왔으니까, 아무래도, 상장이라고 하는 것을 경영의 목표 가짜않을 수 없습니다.사실, 혼슈의 3사(JR동일본, JR토카이, JR서일본)는, 상장을 이루어 있습니다.
그런데 , 당연한 일입니다만, 경영 안정 기금을 가진 채로 상태로, 상장등에서 올 리도 없습니다.상장할 수 있는 경영 상황이란, 말할 필요도 없이, 경영 안정 기금에 의존하지 않는 경영이기 때문에, 상장을 할 경우에는, 경영 안정 기금의 반환은, 필수의 조건이라고 생각됩니다.
그 의미에서는, JR큐슈는, 상장에의 착실한 길로 나아가고 있는 것 같네요.철도 사업의 수지 균형도, 이제(벌써) 단숨에.경영 안정 기금이 없어도, 경영할 수 있는 상태에 가까워지고 있다.다각화 사업이 현상과 같이 순조롭게 추이하면, 멀지 않은 장래, 상장도 꿈은 아니다.사실, JR큐슈의 경영계획안에는, 분명히 구체적으로 상장이 구가해지고 있다.덧붙여서, 2007년부터 2012년까지의 5개년 계획은, 목표가, 「상장을 향한 경영 기반의 확립」이 되어 있습니다.
무엇보다, 어쩌면, 다각화 사업에의 경사의 뒤에도, 상장 계획이 있는 것에서 만나며, 철도 사업의 존속을 위해서 국책적으로 존속이 도모해져 그 때문에(위해) 경영 안정 기금을 통한 사실상의 정부 보조금이 주어져 온 회사가, 철도 이외의 사업으로 수익 기반을 강화하는 것에는, 이론도 없는 것은 아닐 것입니다가.그런데도, 완전 민영화라고 하는 목표는, 제외할 수 없는 것 같네요.
반대로, JR시코쿠에 대해서는, 상장은 커녕, 민영화에의 도정의 먼 것은, 분명합니다.사실, JR시코쿠는, 「 「완전 민영화가 가능해지는 경영 기반의 확립」에는 「길반」이라고 하지 않을 수 없는 상황」이라고 하는 식으로, 경영 개혁의 지연을, 경영적으로, 분명히 인정하고 있어 상장 계획 등은, 물론이거니와, 내걸고 있지 않습니다.
거기서, 잘 모르는 것이, JR홋카이도입니다.JR홋카이도의 경영 내용은, JR시코쿠에 가깝다.경영 안정 기금에의 의존도는 크고, 도저히, 상장을 검토할 수 있는 상황에는 없다.그럼에도 불구하고, JR홋카이도의 경영계획에는, 상장이 오르고 있다.왜겠지요.2007년부터 2012년까지의 5개년 계획에는, 「국철 개혁의 최종 목표인 주식 상장에 의한 「완전 민영화」를 향해 임해서 갑니다」라고, 「국철 개혁의 최종 목표인 주식 상장에 의한 「완전 민영화」에 형태 `
